中联重科 聚焦工程机械和农业机械，逐步实现国际化发展战略

中联重科(000157)

5 月 21 日，公司与受让方签订了《股权转让协议》。 拟以 116 亿元的价格向受让方转让全资子公司环境产业公司 80%的股权。 其中盈峰控股受让 51%，粤民投受让 4%，弘创投资受让 21.55%，绿联君和受让 3.44%。

本次出售环境产业公司 80%股权，交易对价为 116 亿元，对应整体估值水平为 145 亿元，较环境产业公司截至 2016 年底经审计的模拟净资产 30.9 亿元增值 369.3%，对应环境产业公司 2016 年模拟净利润的 19.2 倍。本次交易公司将取得 116 亿元的现金，资产流动性将得到改善。经初步估算，本次交易将实现 91.31 亿元税前利润。同时，资产负债率将明显下降，财务杠杆率得到改善，财务稳健性大大提高，持续发展能力更强。

本次交易将为未来业务发展提供充足的资金储备。公司将更加聚焦工程机械和农业机械，有利于进一步做大做强，并逐步实现国际化发展战略。

“一带一路”将明显带动公司海外市场业务。目前公司重点布局白俄罗斯、东南亚等 “一带一路”沿线市场。 2016 年公司海外业务取得长足进展，对于海外并购， 公司表示还将继续关注工程机械、农业机械行业的机会，以达到实现国际化的发展和促进公司产业升级的目标。

暂不考虑本次资产出售， 预计公司 2017-2019 年业绩为 0.11 元/0.20 元/0.33元， 对应 PE 为 40/21/13 倍；本次出售公司将获得大量现金。 维持“增持”评级。