恩华药业(002262)
公司董事长孙彭生先生于昨日以自有资金、 集中竞价方式增持公司股票 490500 股，成交均价为 12.96 元/股， 增持后占公司总股本的 4.82%。
公司在 2012-2015 年间净利润增速处于下滑状态， 主要与此期间各省招标进展滞后， 导致新上市产品如右美托咪定、 度洛西汀、瑞芬太尼、 阿立哌唑进入各省招标数量较少有关。 2017-2018 年多个省份将完成新一轮招标， 公司新上市的产品有望进入到更多省份， 这些产品均为治疗性专科用药， 竞争格局较好， 同时公司在麻醉、 精神用药渠道布局完善， 进入后放量进程速度较快。
老产品线中的主力产品咪达唑仑、依托咪酯等， 市场份额优势明显， 竞争格局较好， 在科室拓展及手术量稳定增长背景下，有望保持目前稳定增长水平。 新产品方面， 右美托咪定、 瑞芬太尼、 度洛西汀、 阿立哌唑市场潜力较大， 有望进入更多省市医保目录， 快速放量。 新产品普遍毛利水平高于老产品， 随着新老产品顺利平稳更迭， 新产品市场潜力将逐步释放， 成为公司发展新动力。
公司董事长增持 49 万余股， 是继 2016 年 6 月高管增持之后的又一次增持行动， 彰显公司管理层对公司未来持续成长的坚定信心。 公司所处的中枢神经系统药物领域行政、 销售壁垒较高， 同时公司具备较强的研发能力、 产品组合拓展能力、 销售能力以及正确的发展战略、 优秀的管理层， 这些是确保公司稳定成长的内在核心壁垒。 整体上看， 公司外在壁垒与内在核心竞争力兼具， 未来持久稳定成长确定性强。
公司是国内 CNS 药物领域龙头， 我们认为该领域政策、 销售壁垒较高， 同时公司具备较强的研发能力、 产品集群组合能力、 产品销售能力以及正确的发展战略、 优秀的管理层， 这些将为公司长期稳定发展提供双保险、 双引擎。 预计公司 2017-2019 年EPS 为 0.38、 0.47、 0.57 元， 同比分别增长 22.74%、 23.88%、 23.03%， 对应估值分别为36X、 29X、 23X， 我们看好公司的长期发展， 维持“推荐”评级。
原标题——高管增持公司股份，长期稳定成长信心足