为何券商预测失误频频？

按照内地的惯例，每个季度末，券商都会对接下来的市场走势做出判断；特别是每年年初，各家券商会召开策略发布会。但往往一年过后，很多券商被发现判断出现失误，当时策略会上的PPT也成为打脸的证据，甚至有的券商看好的板块全年出现大幅下跌，成为“反向指标”。

　　今年年初，招商证券、中信证券等预测2017年二季度走势最好，甚至最高看到3600点，但目前大盘在3100点徘徊，离3600点相距甚远；一些明星分析师看好的板块在前5个月表现差强人意，例如海通证券荀玉根看好的传媒、银河证券孙建波看好的农业，都排在今年以来跌幅榜的前列，不知今年后半程是否能弯道超车呢？

　　二季度最高看至3600点？

　　红刊财经记者统计了12家券商在年初时的判断，用今年前5个月的市场走势来印证，多家券商目前看来正确的预测是：2017年上半年看价值，下半年看成长。

　　例如，申万宏源王胜提出“先周期，后成长”；东兴证券郑闵钢表示“经济回升转弱后拥抱成长”；海通证券荀玉根认为2017年从震荡市转为牛市，成长股或将回归。而在已经过去的5个月中，指数的涨跌似乎“符合”这一主流观点，上证指数上涨0.21%，中小板指数下跌0.46%，创业板指数下跌10.32%。

　　回到岁末年初，在对2017年A股走势的判断中，中信证券首席策略分析师秦培景和招商证券首席策略分析师王稹表示，2017年的高点将出现在二季度，王稹预测二季度或达到3600点；华安证券首席宏观分析师徐阳稍微谨慎，受益于稳增长政策，第二季度市场将得到强有力的支撑，预测上证指数最高可能涨至3500点左右。

　　今年以来，大盘在3300点的压力位久久挣扎未能突破，二季度以来大盘逐级下跌，截至5月底在3100点一线震荡徘徊。

　　此外，虽然多家券商没有预测点位，但对2017年股市保持乐观，申万宏源策略分析师王胜表示:“2017年我们更加积极！”综合来看，大多数券商认为A股中枢会有所提高。

　　彼时，各家券商预判点位的逻辑是基于企业盈利改善。华泰证券宏观分析师戴康认为，2017年全年，企业盈利将进入久违的持续修复期。但从目前已公布的全国制造业采购经理指数(PMI)来看，该数据在3月份达到51.8，4、5两个月PMI均为51.2，连续低于前值。

　　记者还注意到，房地产调控政策似乎没有松绑的可能。国家统计局最新数据显示，4月份，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落，回落幅度在0.7个至7.4个百分点之间。新一轮调控措施是3月中下旬陆续出台的，对房地产市场的作用还会持续显现。而且，国有企业去产能即将进入尾声，A股市场中企业盈利已经出现压力，市场对下半年企业盈利的前景也不乐观，可见，全年企业盈利复苏似乎是一个“伪命题”。

　　PPP承载股市希望？

　　PPP在2016年年末时是一个热词，彼时市场PPP板块走出了喜人行情，各家券商也纷纷预测，今年PPP将延续去年的强劲走势。

　　2016年年末有一半券商提到了PPP的机会，包括申万宏源王胜、东北证券陈亚龙、东兴证券郑闵钢、国泰君安张华恩和招商证券王稹。以郑闵钢的观点为例，在PPP存量项目中，交通运输和市政工程将吸引最多的民间资本参与进来，有望持续爆发。

　　但今年以来，PPP板块的表现并不突出，除了和” 一带一路”挂钩的基建企业，环保PPP、市政园林PPP、交通运输PPP等项目并没有明显行情。

　　细究券商看错PPP的原因，去年对PPP的集中讨论源于房地产政策收紧、地产开工量或将回调。而为了保证GDP达到6.5%的增速，通过宽财政的方式用PPP项目带动投资，预期将成为发展经济的主要推手。

　　但值得注意的是，在今年” 两会”发布的政府工作报告中，政府对GDP增速放缓的容忍度有所放宽，从原来的6.5%调整为6.5%左右。由此一来，靠PPP拉动投资的意愿没有预想的强烈，随之PPP板块的表现也不尽如人意。

　　互联网、医药板块扛起大旗？

　　红刊财经记者根据Wind资讯的数据统计，截至5月26日，中信行业分类中轻工制造是今年以来涨幅排名第二的行业，招商证券王稹推荐的白色家电、汽车电子制造、苹果产业链等属于这个分类名下，今年前5个月涨幅表现较好，老板电器、美的集团今年一季度创下新高；另外，航运、港口板块今年以来也出现较大幅度上涨，上海证券屠骏在年初做出推荐，他判断原因在于该板块进入景气回升周期，板块存在低位交易机会。

　　不过，更多券商没能对上涨板块做出准确判断，由于去年在政府工作报告中首次将“物联网、大数据”纳入其中，因此多家券商对这一板块一致看多。国联证券策略分析师张晓春认为，预计2017年物联网将开启新征程。由此演进，车联网、工业4.0等也成为国联证券计算机团队重点推荐的子板块。

　　但今年以来，电子信息板块却出现大幅下跌，中信证券电子元器件板块今年年初至5月26日下跌了5.3%。同花顺物联网板块从年初至5月26日跌幅为15.8%。张晓春在2017年策略报告中建议投资者关注达实智能、东华测试、川仪股份、四维图新、保千里、远光软件、三川智慧。红刊财经记者统计发现，上述7只个股股价在今年年初至5月26日以来全部下跌，其中6只跌幅超过10%，东华测试下跌了37%，川仪股份和远光软件分别下跌27.4%和21.9%。

　　医药板块也是券商对2017年的判断中所着重看好的行业。张晓春认为，医药行业的增速维持在10%左右，他看好化学制药、儿童药、中药等子行业，但2017年以来上述板块全部亏损，同花顺上述三个子行业涨跌幅为-11.8%、-1.8、-9.9%。值得一提的是，2017年以来，生物制品涨幅仅次于银行，排名第二，上涨了10.1%，但张晓春并未对其做出推荐。

　　另外，一些明星分析师在年初推荐的板块占据跌幅榜前列，例如荀玉根看好的传媒及影视娱乐板块、银河证券宏观分析师孙建波看好的农业板块等等。具体来看，截至5月26日，中信行业分类中，传媒板块下跌8.8%，农业板块下跌24%，目前只能期待这些板块下半年逆袭成功了！