投资者是否应该考虑加大对中国在岸市场的敞口

   北京时间6月6日凌晨消息，据巴伦周刊网站报道，摩根士丹利在最近发布的一份研究报告中作出结论道，单就多样化投资组合所将带来的好处而言，投资者应该考虑加大对中国在岸市场的敞口。

　　这个结论是由摩根士丹利的跨资产策略师Serena Tang、亚洲和新兴市场策略师乔纳森.加纳(Jonathan Garner)以及Wanting Low、Robin Xing、Jenny Zheng、Pankaj Mataney、Corey Ng、Laura Want、科里蒂卡.卡什亚普(Kritika Kashyap)和贾斯珀.鲁斯(Jesper Rooth)等策略师作出的。这些策略师首先提到的是债券市场：

　　“中国能否在未来十年时间里成功地过渡至高收入状态，将部分依赖于政策制定者能否灵巧地处理流动性状况和避免金融冲击。我们认为，正在进行中的市场改革是实现这个目标的必要方式，这种改革需要思虑周到地实施。在过去两年时间里，关键性的金融自由化措施已经实现，其中包括‘沪港通’和‘深港通’计划以及取消了外资机构的审批要求等。中国规模庞大的债券市场的自由化则是下一个至关重要的步骤。进一步的自由化将可有助于吸引外国投资、减轻资本流出压力和继续人民币的国际化进程。事实上，在过去12个月时间里，我们已经在这个领域中看到了改革措施，其中包括取消审批要求的措施以及改善外国投资者进入(中国)外汇市场的能力等。最近几个月时间里，彭博、巴克莱银行和花旗集团等主要的指数提供商要么已经将中国政府债券纳入了地区性/新兴市场指数和类似的基准指数，要么则已宣布了将其加入这种指数的计划。我们预计，中国政府债券将在未来36个月时间里全面加入主要的基准指数，在全球指数中所占比重将会达到3%到5%——大致相当于英国国债或德国国债的比重——在不受限的地区性/新兴市场基准指数中所占比重则预计将会最高达到35%到50%。中国政府债券被纳入这些指数所将给人民币汇率带来的近期影响则不是太明朗，原因是这个问题仍旧跟资金流入的时机有关，市场需要这种流入来抵消国内因资本账开放而带来的资本流出。”

　　至于中国股市，策略师们则着重提到了最近以来的改革措施：

　　“最近以来最显著的改革形势发展是：股市停牌程序的改革；取消了‘沪港通’和‘深港通’计划的整体配额；‘深港通’计划在去年12月份的上线；以及2月份作出的决定，其内容是将沪深300指数股票期货交易的初始保证金要求从40%减半到了20%，并将沪深500指数期货合约的保证金要求从40%降低到了30%。”

　　下一个重大步骤则是通过明晟(MSCI)预计将在6月中旬作出的把A股纳入其基准指数的决定来开放股市。摩根士丹利的策略师团队在其研究报告中写道：

　　“在过去两年时间里的每一年中，我们都指出与进一步推迟相比，(A股)被纳入明晟指数的可能性要更低一些。但在这一次，我们则认为纳入的可能性高过了一半。由于最初的纳入系数仅为5%，因此A股在明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)中所占比重将仅为略高于1%，这与我们所认为的现有合格外资机构的持股量(按管理资金加权基础计算)是相一致的。但是，从未来十年的前景来看，A股最终的权重将与现有的香港h股和美国存托凭证达到同等水平，从而使得中国股市在明晟新兴市场指数中的整体权重达到40%以上。我们重申自己对沪市A股的3700点的目标价，涨幅为19%。”

　　当日交易所交易基金安硕中国大市值ETF(iShares China Large-Cap ETF)早盘下跌0.4%，Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 Index ETF同样也下跌0.4%。安硕明晟新兴市场ETF(MSCI Emerging Markets ETF)上涨0.1%，安硕明晟新兴市场亚洲ETF(iShares MSCI Emerging Markets Asia ETF)下跌0.2%。