太烧脑！美元走势陷入“双重悖论”，利好利空互为交织？

在外汇市场上，当前市场交易可以称得上有两个主题。其一是美国总统特朗普，其二是近期欧洲大陆政治风险产生的避险情绪。然而，颇有意思的是，无论是上述哪一个主题，对于美元走势而言，其利好与利空的影响都并非是绝对的，这在本周以及过去一个月的行情走势中，已可见一斑！

特朗普政策对于美元走势的影响在过去一个月的时间里已经几乎成为市场老生常谈的话题，相信投资者都已并不陌生。由于市场担忧特朗普保护主义、对强势美元的口头干预和移民政策对全球经济造成的影响，这令美元在1月创下了近30来最差的年度开局。然而，与之相悖的是，市场也同样并没有淡忘去年四季度特朗普赢得大选后美元的强势表现，因此不少业内人士依然预计，如果特朗普开始公开谈论税改和基建支出，美元将会走强。

上述特朗普的政策取向可以称得上是当前美元走势的悖论之一。而此外，看似较为清晰的欧洲大陆政治风险，其对于美元走势的推动也很可能并不一致。

在本周前两个交易日，美元指数一度大幅反弹，因围绕法国大选4月23日和5月7日两轮投票的不确定性，使法国与德国公债收益率差触及逾四年来最阔水平，导致欧元迅速下挫。然而，这样的反弹走势却在周三戛然而止。路透对此的评论是，美元周三结束两日连涨走软，是受累于美国公债收益率回落。而很显然，包括美债、日元和黄金等避险资产隔夜齐涨的原因，恰恰依然是因法国、德国和荷兰将在今年举行大选，意大利也可能提前选举，全球普遍担忧欧洲的政治风险。

目前，美元与美债收益率的正相关性正再度升至了金融危机以来的新高。从某种意义上，如果美债是更能象征避险资产的标的物，那么美元当前的避险属性无疑依然并不强烈。因此，在当前市场避险情绪升温之际，美元想要从中获得收益，或许仍难度较大。

IG证券驻东京自身外汇分析师Junichi Ishikawa表示：“鉴于目前欧洲的政治问题，本周美债收益率还会进一步下跌，因此我们认为，目前美元向下风险占据主导位置。”

Forex.com的研究部主管James Chen表示，“只要美联储在货币政策正常化问题上继续保持犹豫不决的鸽派立场，加之特朗普政府打压美元兑主要货币汇率的协同行动，美元后市进一步下跌的可能性非常高，至少短期内是如此。”

路透周二公布的调查显示，未来一年美元料将继续上行，但短线既可能飙涨也可能暴跌。汇市将更多地由美国总统特朗普(Donald Trump)预计推出的财政刺激计划驱动，而不是他的言辞。美元在过去三年大多时间上涨，但1月碰了壁，录得30年来最大跌幅，因市场担忧特朗普政府青睐弱势美元，并在移民问题上采取争端政策。

今年迄今，有关特朗普对美元和全球贸易所持立场的担忧，推动美元下跌逾2%，并打压美债收益率下降。投机客还连续第四周削减了对美元的多头押注。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据和路透计算，最近一周投机客持有的美元净多仓降至10月末以来最低。

不过，路透在2月3-6日对超过60名汇市策略师进行的最新调查显示，一旦白宫的税收和支出计划逐渐明朗，美元未来一年倾向于走强。去年路透调查中预测最准确的10名策略师中，有六人仍预计美元普遍升值。

美联储(Fed)与其他主要央行之间的货币政策分歧不断增大，也将扶助美元。富国银行(Wells Fargo)的Erik Nelson表示，“美国新政府的政策，不管是已实施还是预期出台的政策，都与美元走强相符。”Nelson在去年路透汇率调查中预测最准确。

在回答一项额外问题的策略师中，有七成认为特朗普的政策将在未来两个月内主导汇市走向。在这些策略师中，略超半数称影响汇市交易的或许主要是特朗普的保护主义政策，其余则认为是特朗普的财政刺激计划。只有几位策略师将欧元区部分国家的选举可能出现混乱视为汇市的最大推动因素。