六月策略聚焦业绩 大金融板块或可获超额收益

    广州万隆：监管紧急注入强心剂 冲高回落透A股生态或有大变局

　　从中长期来看，减持新规的推出无疑会进一步削弱中小创的流动性，随着并购重组和再融资监管趋严，外延式并购受阻的绩差中小盘股在得不到业绩的支撑下在市场情绪降温后继续杀估值依旧不可避免，并倒逼资金进一步涌向绩优蓝筹抱团，A股生态也有望借此契机加速重构并向价值投资的这一边继续倾斜。

　　招商策略：六月策略聚焦业绩 减持新规长期利好

　　金融监管政策将会带来A股估值中枢的持续回落。当前唯一策略就是聚焦股票的实业属性也就是聚焦业绩，寻找业绩增速能够抵消估值水平下移的标的。从6月中旬开始，随着银监会现场检查告一段落段落和银行MPA考核准备临近结束，金融监管带来的负面情绪冲击开始出现边际削弱，此后流动性迎来边际改善，风险偏好将会提升。建议投资者关注半年报业绩优秀或超预期的细分领域。

　　长江证券：大金融板块在满足两种条件下可获取超额收益

　　长江策略首先对大金融行情做了历史复盘，从分析金融板块跑出相对收益的排名情况到历史上超额收益区间所具备的环境特点，我们发现，大金融板块在满足两种条件下可获取超额收益：(1)监管趋严、流动性偏紧，弱市下的相对收益；(2)流动性宽松，经济增长预期较强环境下的相对收益。

　　天风策略徐彪：产业资本大幅增持 市场短期企稳

　　端午节期间证监会减持新规引发了广泛的讨论，对于A股市场，此次《减持规定》的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用，并且从5月至今的数据来看，产业资本已经开始出现大幅增持(从历史经验来看，这是十分精准的领先指标)，市场或在节后逐渐企稳。

　　兴证策略：“成长股”进入大分化时代 关注券商估值修复

　　今年的市场结构性特征尤其明显。一边是家电、白酒、大保险等板块的连续上涨(我们在此前的报告中均做了及时推荐)，另一边多数个股持续调整，其中成长股尤为惨烈。在我们近期的路演交流中，不少投资者已加大对成长股的关注。我们认为，成长股可能即将进入大分化时代，板块将加速优胜劣汰。其中多数标的估值仍然较高，未进入可以配置的区间，尤其是减持新规和此前的再融资新规发布后，成长股中缺乏内生增长、估值畸高、频繁“讲故事”和资本运作的标的后续依然将被投资者抛弃。但是，成长股中部分有稳定内生增长、估值已调整至合理区间的优质白马当前已经具备了配置价值，建议在成长股中精选并关注这些“真成长”。

　　杨德龙：规范大股东减持是重大利好！

　　杨德龙表示，监管层给A股投资者吃了一颗定心丸，出台细则规范大股东及持股5%以上股东的减持行为，这一方面减少了大股东减持对二级市场冲击，同时体现了监管层对A股的呵护态度，保护中小投资者利益。

　　安信策略：周期股已低于历史中位数水平 切莫轻视超跌反弹

　　安信策略分析师陈果分析认为，从四月中下旬以来，周期股持续回调，整体估值PE和PB分别回落至26.36(中位数30.69)、2.00(中位数2.14)，部分行业估值大幅下滑，已经明显低于历史中位数水平。

　　【宏观】

　　华安证券徐阳：经济预期偏弱 稳增长不能放松

　　5月制造业PMI为51.2，与上月持平，表明经济下行压力继续释放。从2005年以来的均值来看，5月PMI均值为52.33，低于4月均值54.1。所以从这个角度来分析，经济下行压力并没有变得更加严重。但是由于此次数据与上月持平，而各分项数据又表现很差，所以推测5月核心经济数据较难向好，下行压力依然在不断释放之中。

　　叶檀：证监会为减持立规直指实体经济与金融风险

　　5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，封堵了“过桥减持”、“精准减持”、“恶意减持”等漏洞，提高了资本游戏的成本。减持新规本质上是增加减持的成本和不确定性，跟现在房地产市场的规则有点像。

　　北大教授刘俏：2030年中国名义GDP有望达250万亿元

　　京大学光华管理学院院长、金融学和经济学教授刘俏认为，到2030年，中国名义GDP有望达到250万亿人民币，整个金融资产的规模将达到900万亿到1200万亿，“中国制造”将被“为中国制造”所取代，但是中国最大的产业将是医疗、文化、教育，而不是金融、房地产等。

　　任泽平：4月工业企业利润增速高位回落 融资成本上升

　　方正证券首席经济学家任泽平点评4月工业利润数据认为，因销售回落、价格回调、库存回补接近尾声、融资成本上升等，工业企业利润增速高位回落。受金融去杠杆影响，企业融资成本上升压力明显，3月企业财务费用由持续下降转为增长，4月企业财务费用同比增速扩大1.2个点至4.2%。分行业看，上游利润高位回落，中游略有改善，下游小幅下降。补库存逐渐接近尾声，从主动补库转入被动补库。

　　【楼市】

　　黄奇帆：建立房地产调控五大长效机制 适时征房产税

　　我们必须围绕房地产的功能定位，厘清主要矛盾，搭建四梁八柱，配套政策措施，才能实现房地产市场长期平稳健康发展。我认为当前有五项基础性制度尤为重要。

　　安信地产：四限政策对二线城市的影响有多大？

　　房地产是对资金要求较高的行业，我们可以看到一线房价与M1增幅是同步的，但是二线城市比M1滞后6-9个月，长沙房价滞后6-8个月。2017年M1同比增速一度下行，资金最宽松的时间点已经过去，地产2017年前三季度仍维持向好的趋势，我们认为长沙价格同比会在四季度逐步下调。

　　深圳房地产中介协会：深圳楼市调整期底部尚未出现

　　自去年第四季度实行“史上最严”调控后，深圳楼市急剧降温，量价齐跌。近期楼市成交量出现反弹迹象，市场上亦出现“楼市反弹”的担忧。对此，深圳房地产中介协会认为，楼市调整期底部尚未出现，未来市场仍将持续性下探。

　　【债市】

　　利率债：债市多空交织 机会取决于预期差

　　债市策略上，我们仍然认为当前收益率仍处于顶部区间，债券配置价值仍然存在，6月是否存在交易性机会取决于预期差。

　　中国债券市场将迎来国际化发展新机遇期

　　近年来中国债券市场规模每年约增长30%，目前中国债券市场在全球排名第三。公司债券、地方政府债券和资产证券化成为债券市场迅速增长的主要拉动力。从未来发展看，国内债券市场预计规模将进一步扩大，国际化程度也将继续提升。

　　债市：新变化隐含矛盾与分歧

　　10年国债与3.7%接触后转向震荡，资金利率短降长升曲线显著增陡，1年期Shibor(上海银行间同业拆放利率)赶超1年期LPR(贷款基础利率)，债券收益率曲线极度扭曲呈现“M”形……最近债市新变化不少，当中隐含的矛盾和分歧也不小。资金面宽松是否可持续？长端资金利率持续上行会带来何种后果？债券收益率曲线会否上演纠偏？如此种种，又将对不稳定的债市带来哪些变数？

　　【商品】

　　黄金多空起伏不定 美联储将下怎么一盘棋？

　　现货黄金近期持续激烈震荡，随着6月美联储决议的临近，多空的拉锯情绪会不断加强。本周虽是非农“超级周”，但也难免沦为二线。目前除了6月加息市场预期极高之外，美联储缩表大戏可能提前上演。

　　金市展望：突破一障碍 多头将所向披靡

　　RMB Group期货账户副总裁Barry Potekin表示，在全球存在诸多不确定性的情况下，难以全神贯注的关注25个基点的加息。考虑到黄金重燃动能，他认为近期内金价有望触及1300美元大关。“如升至1300美元上方，那么之后将进一步升向1400美元。”他称。

　　金价升至一个月高位 政治不确定性成坚实支撑

　　CMC Markets首席市场策略师Colin Cieszynski表示，“目前政治不确定性因素提高推动了金价上涨，其影响力甚至好高于市场对美联储的加息预期。”

　　【汇市】

　　英镑：近期乐观情绪能持续吗？

　　荷兰合作银行(Rabobank)高级外汇策略师简福利(Jane Foley)解释称，在政治和经济因素的双重作用下，英镑已经录得逾3周来最大单日跌幅。尽管我们对英镑保持悲观看法，我们认为英镑/美元在未来几个月可能保持在1.28/1.29区域附近，我们趋向于通过做多欧元/英镑交叉盘来表达英镑负面的观点。我们预计欧元/英镑年底将升至0.89水平。

　　纽元：近期拥抱看涨观点需要耐心

　　道明证券(TDS)分析师解释说，澳元和纽元中期前景形成了鲜明的对比，不过在短期内需要耐心才可以拥抱纽元看涨观点。

　　德商：美日遭遇112.01/13拦路虎！可能下测200日均线

　　德国商业银行(Commerzbank)固定收益、外汇及大宗商品业务技术分析主管Karen Jones周五(5月26日)表示，美元兑日元必须突破112.01/13区间阻力，才可能走向复苏。