央行重启28天逆回购 或将续做MLF操作

　6月5日，央行以“7天+28天”的逆回购组合替代之前的“7天+14天”组合，共开展700亿元逆回购操作，实现净投放400亿元，为连续第二日实施净投放。分析人士认为，央行重拾流动性净投放，并重启28天期逆回购以供给跨季流动性，有助于稳定市场预期，接下来大概率将对到期MLF进行超额续做；鉴于金融机构积极应对和央行提供适量支持，预计年中流动性不会发生极端波动。

　　OMO保持净投放

　　5日早，央行开展了700亿元逆回购操作，对冲当日300亿元到期回笼量之后，实现净投放400亿元，为连续第二日净投放流动性。

　　值得注意的是，昨日央行对逆回购操作期限组合进行了调整，以28天期逆回购替代14天品种，当日分别开展7天期、28天期逆回购操作400亿元和300亿元。而此前三周多时间，央行逆回购操作均采用“7天+14天”的组合。

　　鉴于目前28天期逆回购操作已可跨月，央行此举显然意在提供跨季流动性支持，在临近半年末的时点上，释放了稳定流动性的信号。市场人士表示，“7天+28天”逆回购形成了长短搭配的期限组合，既可调剂短期流动性余缺，平抑短期流动性波动，又可针对性提供跨季流动性支持，稳定市场预期。

　　日前央行旗下媒体曾报道称，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。如今，重启28天期逆回购的操作已兑现，接下来MLF操作想必也不会缺席。

　　据统计，6月将有3笔共4313亿元的MLF到期，其中6月6日、7日、16日分别有1510亿元、733亿元和2070亿元MLF到期。一段时间以来，央行已形成按月滚动开展MLF操作的机制，因此，即便没有稳定流动性的强烈需求，预计央行也将对到期MLF进行适量续做，而在临近半年末时点上，央行对到期MLF进行续做更加没有悬念，且大概率将进行超额续做。

　　资金面依旧偏紧

　　尽管央行恢复了OMO净投放，但进入6月以来，市场资金面略偏紧张的局面没有明显改善。

　　昨日银行间质押式回购利率方面，隔夜品种续涨约2BP至2.93%，代表性的7天品种则回落近4BP至3.40%，稍长期限的14天、21天回购利率分别涨约8BP、3BP，可跨月的1个月回购利率再涨5BP。

　　交易员称，5日早盘银行间回购市场资金仍偏紧，虽然有大行融出隔夜、7天资金，但供给较少，不能满足机构日益增加的流动性需求，跨季资金有少量融出，价格偏高，午后资金面持续偏紧，融出较少，这一局面到尾盘也没有太明显改善。

　　交易员表示，进入6月后，为应对月末可能出现的流动性紧张，各家机构都在抓紧囤积资金，资金供需容易出现缺口。但机构准备工作做得越早越充分，实际流动性冲击超出预期的可能性就越小。另外，各方对半年末流动性波动风险都有认识，预计央行将适时提供流动性支持，平抑货币市场异常波动。

　　中金公司研报就称，从历史规律来看，6月份资金面会偏紧，但监管机构会相应增加资金投放来平抑流动性的波动。此外，近期美元走弱及人民币对美元升值会进一步降低此前的贬值预期，外汇占款可能转正，从而带来资金面的修复。加上目前非银机构整体杠杆已经有所下降，预计6月份资金面不会很紧。