创新层 创新者的“通行证”

　　本报杭州6月21日讯(记者 章卉通讯员袁佳)近一个月来，有关新三板分层的消息牵动着许多挂牌企业和拟挂牌企业的心。6月18日中午，全国股转系统公布创新层名单，共有920家企业入围。这份提前披露的名单中有多少本省的幸运儿？记者采访后得知，我省共有72家企业进入创新层。

　　重组门槛或将提高

　　据浙江长三角新三板服务中心统计，名单中920家创新层企业占全部新三板挂牌企业数量的12.13%，营业收入占比29.15%，净利润占比41.99%，市值占比48.26%，2015年以来在新三板融资占比总数的49.41%。市值方面，超过50亿元市值的企业有23家，而有近600家企业市值低于10亿元。

　　浙江长三角新三板服务中心主任李晓峰认为，对于进入创新层的企业而言，创新层的维持标准督促企业持续发展。而对于未进创新层的企业来说，未来还有很多机会，对于我省挂牌企业而言更是如此。据了解，许多浙江挂牌企业已经满足入围创新层的部分条件，只要企业保持目前的发展速度，在未来几年内，会有更多的浙江企业入围创新层。

　　李晓峰认为，创新层落地会有几个方面的影响。首先是可以降低投资者筛选成本，提高选择效率，让优质的企业更容易被注意到，对改善流动性有帮助；其次，分层意味着基础层和创新层企业展开竞争，形成了一个标杆效应，整个市场的竞争机制会逐步形成，特别对于那些目前尚未入围的优质基础层企业，创新层企业的名片对于企业品牌推广、提升融资能力和估值水平都大有裨益，因此分层可以带动新三板挂牌企业整体上的发展节奏。

　　就在创新层名单公布前一天，证监会就修改《上市公司重大重组办法》向社会公开征求意见。这意味着证监会拟提高重组门槛，降温借壳上市；同时伴随着创新层的热议，新三板及创新层对于排队上市企业和拟上市企业会更有吸引力。

　　入选并非一劳永逸

　　永安期货副总经理叶元祖在接受本报记者专访时欣喜地表示，“6月18日，全国股转系统公布了创新层企业名单，我们了解到，永安期货作为唯一一家入围的期货公司，这是对永安期货行业地位的肯定，也是公司创新发展的新契机。”

　　新三板创新层制度正式实施落地后，将对创新层与基础层企业实施差异化监管制度。创新层企业将率先进行制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点；同时，对创新层企业实施更为严格的监管政策。以入围创新层为契机，公司将进一步提升公司治理水平，利用创新层平台开展市场化融资，提升企业估值，壮大公司资本实力。

　　他坦言，企业进入创新层并不意味着可以高枕无忧、一劳永逸了。永安期货进入创新层后，首先考虑的是持续维持在创新层，满足创新层维持条件。为此，公司需进一步提升公司治理水平，完善公司内部控制制度；加快实施市场化融资方案，包括引入做市商，以提高公司股权分散度，活跃公司股票交易，提升公司估值，满足创新层中合格投资者人数和股票交易频率的维持标准；借助创新层平台，公司不排除未来实施市场化融资、兼并重组等手段做大做强企业。

　　一个月前，在各家企业申报新三板创新层名单时，叶元祖曾代表永安期货提交了若干条建议：如果创新层后续能推出融资制度、交易制度优先试点，比如集中竞价交易制度的实施，届时创新层企业股票二级市场交易活跃度提升、企业估值水平提高，挂牌企业可通过留在新三板精耕细作，充分利用新三板市场的政策红利做大做强企业。记者获悉，这些在座谈会上提出的若干建议已得到了全国股转系统的高度重视。

　　近年来，位于杭州玉皇山脚的山南基金小镇成了基金公司和私募的一块新高地。记者从杭州山南基金小镇获悉，这次立方控股如愿以偿进了创新层。2015年7月挂牌新三板的立方控股，从事的是信息技术行业。经披露的年报显示，2015年，立方控股实现营业收入2.22亿元，较2014年增长67.27%；实现净利润3794.3万元，较上年同期增长39.41%。凭借其持续的高增长率和盈利能力，获得多家知名投资机构的青睐。同样，立方控股也意识到进入创新层并非是终极目标。其相关负责人比较低调，婉拒了记者的采访，只是简约地表示，此次成功迈入新三板创新层，将为立方控股后续登陆主板市场打下良好的基础。

　　九鼎现象引发议论

　　有人欢喜有人忧。在许多浙江企业如愿以偿“闯关”成功的同时，也有企业黯然神伤。“新三板创新层名单出来了，所有VC／PE都被八项整改标准挡在门外，只有曾经引发叫停挂牌政策的九鼎集团说自己已经是金控集团，无需按PE条件整改进了创新层，这奇葩的结果，真的是监管层需要吗？”得知创新层名单公布的消息，省内一家企业老总默默地刷了朋友圈。

　　记者在采访中发现，全国股转系统初步筛选名单公布后，引发议论较多的就是私募这块。正处于自查整改期的私募机构纷纷落榜，浙江私募也未有闯关者。

　　九鼎集团何以能进入创新层？部分私募界人士表达了自己的困惑和遗憾，但他们也表示，没进创新层并不意味着企业就认输了，各家企业的规划和前行的脚步都不会因此改变。

　　对于众多渴求上市的浙江企业，在面临多层次资本市场时，面对当下新的监管形势，如何做最佳的方案？杭州本地投资界的资深人士都对永安期货上市奋斗史印象深刻。当时传闻也不少，然而最终永安没有选择借壳上市。“2015年初，公司控股股东出于协同发展考虑，已形成了明确的公司资本战略：由控制股东登陆A股市场，公司在新三板挂牌融资，以增强公司资本实力，建立和完善激励约束机制，进一步做大做强。”作为过来者，永安期货建议企业在选择多层资本市场时，需要综合考量公司发展阶段、战略规划、公司规范化治理水平、融资需求及成本、股东利益、员工激励等因素，选择与公司自身相匹配的资本市场，适合企业发展的资本市场才是最好的市场。

　　浙江大学金融研究院中国私募股权研究中心副主任李兴建认为，新三板市场容量大了之后，良莠不齐。力推新三板分层也是为了阻止黑天鹅事件的发生。实施分层之后，投资者对于标的的判断会容易些。对公司经营来讲也是好处多多，盈利能力、市值、股东结构都能得到提升。新三板分层制度推出后，以市场分层为基础的众多制度优势与政策红利的释放，会吸引众多企业和投资者参与。他呼吁有条件的中小企业都可以从长计议，尽早争取向创新层靠近。