融资退市IPO 请不要再提从新三板转板

　　最近，啃哥接触了不少新三板已挂牌的规模盈利等各方面还不错的企业。这些企业中有不少都出现了同样的观点，即融资完成后，立即从新三板退市，去A股IPO排队。

　　这些企业认为，根据A股上市企业的估值，以目前市盈率进入后，会有诱人的涨幅。从而，诸多投资机构会趋之若鹜。但是，冷静下来仔细想一想，啃哥认为，这其中的逻辑存在很大问题。

　　之所以这样一批新三板挂牌企业先纷纷在新三板大规模融资，计划融资后退市去A股排队。从企业本身而言，当然可以提高估值，可以大比例融资。因为如果去A股排队，假设排队三年，意味着企业三年里都不能再进行融资，因为股权结构不允许再发生变化。其实，这中间存在太多的不确定性：

　　一、A股目前排队企业已超过800家，按目前速度看，每年上市也就200家左右。就是说从新三板排队三年以上，才有可能上市，这是巨大的时间成本。同时排队这3年，企业不允许融资，不允许改变主业，也不允许对外大比例投资。至于对外收购等，更是免谈。

　　二、2015年A股上市过会率是75%，据说2016年整体数字还会降低，因为排队家数太多。意味着即使排队三年排到了，仍有可能上不了市，白白损失三年时间，什么也不能干。

　　三、三年后的A股一定会是今天的市盈率吗？三年后的新三板还会是今天的新三板吗？事物都是飞快发展的。用今天的A股市盈率测算三年后在A股退出的收益，实在过于勉强。要用动态的眼光看问题。想想去年以360为代表的中概股大规模私有化浪潮，好多大资金参与其中，前段时间传出禁止中概股借壳A股，要知道当时回归A股的估值都是假设借壳成功的估值。现在，大量的中概股不知道该怎么办，当然，很有可能最终会选择新三板。但是，估值模型就会发生根本的变化，去年一大批投资中概股的基金大概率都会有不少的损失。

　　四、据最新传出的消息，因为A股排队家数过多，审核门槛或提高，没达到的会要求主动撤材料。多种信息表明，更高层面可能并不鼓励企业来A 股上市。非要逆势而动，去A股凑热闹，实在没必要。

　　五、如果优质企业留在新三板并进入创新层，接下来的一年，是创新层政策叠出的时间窗口，会有针对创新层的诸多利好政策。在这么好的时间窗口，如果企业选择从新三板退出，去A股排队，节奏完全踏错。结果往往是，新三板的利好没有抓住，A股也没排上，两头都没占到，实在可惜。