国电电力和中国神华停牌 中国神电呼之欲出

　　6月4日，国电电力和中国神华齐发公告称，自6月5日起公司停牌，“拟筹划重大事项”。业内人士指出，在国资委6月2日举行的新闻通气会上主动放出的关于推进多领域内央企合并重组信息的背景下，两大央企在资本市场上不约而同的停牌，或意味着煤炭、电力央企跨行业“联姻”序幕正式拉开，此举也将是中国打造“电力行业超级企业”的第一个动作。

　　“煤电”央企相继停牌

　　根据中国神华6月4日发布的公告，公司6月2日接到控股股东神华集团有限责任公司通知，获悉其“拟筹划涉及本公司的重大事项”，该事项存在重大不确定性，尚需获得有关主管部门批准。为避免造成公司股价异常波动，经申请，公司A股股票自5日起停牌。

　　同日，国电电力发布公告称，公司6月2日接到公司控股股东中国国电集团公司通知，获悉其“拟筹划涉及本公司的重大事项”，公司股票同样自6月5日起停牌。

资料图

　　神华和国电两家公司在煤电行业内举足轻重，且一直是电力央企合并重组相关市场传闻的主角。

　　安信策略分析师彭玮骏告诉中国证券报记者，2017年央企合并是继续推进供给侧改革的重要一环，而火电行业环境目前较差、下游需求端受经济下行拖累、上游煤价因去年供给侧改革大涨推升了发电成本。大唐电力的亏损就是典型缩影。此次国电和神华齐停牌，大概率是要进行产业链上下游整合，缓解火电企业困境。

　　电力业务亏损的大唐集团，也是此前电企重组大戏的主角之一。对于大唐与神华可能进行的合并，中国企业研究院首席研究员李锦也表示，目前大唐发电(5.04 +1.82%,诊股)业绩处于亏损状态，而中国神华仍能保持较好的业绩，未来如果两家企业合并，今后煤价与电价波动对其影响将会较小，有助提升业绩稳定性。如果这次合并成功，可能将是中国煤炭和电力工业改革的一个良好案例。如果一个公司同时拥有强大的煤炭和火力发电资产，那么几乎可以在任何环境下保持稳定的利润。

　　他强调，企业重组不是两个企业资产的简单叠加，而是通过资源的重新配置提高效率。目前央企重组面临的最大难点是，如何通过资产重组提升国有资本运行效率，如何将重组与深化改革相结合，以及如何产生机制转换与资源配置的协同效应。

　　两公司均未回应合并传闻

　　截至发稿，对于合并传闻，中国神华和国电电力均对中国证券报（公众号）记者回应称，目前没有接到消息。

　　在6月2日国资委的新闻通气会上，国资委副秘书长彭华岗表示，央企混改速度明显加快。下一步，将沿三路径加快深度调整重组步伐，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，争取年内调整到百家以内。

资料图

　　事实上，早在今年全国“两会”期间，国资委主任肖亚庆就曾强调，要深入推动央企重组。在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，“不重组肯定是不行的”。电力行业央企数量最多，行业集中度提升空间较大。102家央企中拥有发电业务的能源类企业共12家，相较5家钢铁、2家煤炭和1家水泥的央企数量，电力行业央企数量最多。而更早在2016年7月26日，国务院公布的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》也曾指出，规定石油天然气主干管网、电网等实行国有独资或绝对控股，同时明确表示推进电力行业并购重组。

资料图

　　从行业内部环境看，煤炭、电力行业的“联姻”似已“箭在弦上”。李锦表示，作为电力产业链上紧密相邻的两个相关行业，火电和煤炭行业的供需矛盾仍是制约中国社会发展的问题之一。在煤价下行期间，火电企业受制于电网也并未将煤价降幅完全反映到终端消费者的消费电价上。跨行业合并，或能扭转煤炭行业低迷现状，并为电力体制改革提供助力。

　　或打造“煤、电、核”联姻

　　关于煤电央企合并重组的具体方案，目前业内仍众说纷纭。

　　申万宏源证券的一份报告显示，煤电重组可能分“央企之间兼并重组”、“煤电联姻”和“央企兼并地方国企”三种可能。为了提高产业集中度强强横向联合，五大电力集团之间存在横向整合的可能性。为了发挥产业链优势互补，电力和煤炭作为上下游也存在双方交叉持股、合并重组的可能性。

　　李锦认为，同样作为供给侧改革重点的钢铁行业央企，也有望成为重组蓝图中的重要组成部分。

　　值得注意的是，中国神华、国电电力齐停牌，并不意味着涉电央企合并重组必然会沿着“煤电联姻”的路径开展。

　　今年3月，彭博通讯社披露的电力企业合并重组方案是：将神华、中广核和大唐合并为一家公司，将华电、国电和中核合并为一家公司，将华能和国电投合并为一家公司——最终，中国会出现三家所谓的“电力行业的超级企业”。

　　信达证券能源行业分析师曹寅告诉中国证券报记者，无论从中国内陆和沿海地区装机增量前景，还是国际社会对核电利用的接纳程度来看，核电行业发展依旧面临着不小挑战。引入其他相关行业业务对冲行业发展风险，是中国核电行业发展的重要和现实的选择，中广核宣称打造“清洁能源集团”以及国核技与中电投合并为国家电投，都是这一趋势的佐证。

　　同时，曹寅认为，“煤、电、核联姻”，打造中国电力行业巨擘，亦可有效减少重复建设和无效投资，做大最强，提升经营效率，在推进“一带一路”建设和央企“走出去”的大背景下，提高在电力行业的国际市场竞争力。

　　此外，就电力央企重组的问题，李锦还对中国证券报记者阐述了以下相关观点：

　　“核电和火电整合有利于基础负荷的结构变化。核电的投资回报率好，原材料价格成本非常稳定，对于火电企业来说，核电是优质资产。虽然火电、核电合并已有经验，但央企重组要遵循国资委‘成熟一户、重组一户’的原则，扣住供给侧改革主线，更加注重结构调整。”

　　“世界一流跨国能源公司具有三个关键词，分别是世界一流、跨国公司和能源公司，我们国际化发展仍然处于产业链的低端，标准和技术输出较少，‘走出去’的规模偏小，资产规模、来自于境外的营业收入等国际化指标占比还非常低。近年来主要发电央企不约而同地提出建设世界一流企业的战略目标，实现了规模快速扩张，尤其是五大发电集团全部进入了世界500强。但发电央企盈利能力、创新能力和品牌影响力等距离世界一流企业还有较大差距。”

　　推荐阅读：

　　煤电重组成今年重头戏

　　“煤电”央企同时停牌　打造“煤、电、核”联姻

　　两上市公司齐发公告 “煤电重组”或迎实质进展