油脂上涨难掩库存压力 供给压力制约反弹空间

    油脂上涨难掩库存压力
　　

    昨日，期货市场上三大油脂表现较为强势。其中，棕榈油1709合约收报5354元/吨，较前一日结算价上涨2.76%，高居主力合约涨幅榜首位；豆油1709合约收报5898元/吨，较前一日结算价上涨1.27%；菜油1709合约收报6452元/吨，较前一日结算价上涨1.00%。

　　现货市场上，前期涨势较多的菜油涨幅较小，而豆油、棕榈油涨幅在60-100元/吨不等。豆油方面，河北秦皇岛地区一级豆油工厂报价5900元/吨；广西防城地区一级豆油报工厂报价5790元/吨。棕榈油方面，天津地区24度棕榈油贸易商报价5700元/吨；山东日照地区24度棕榈油工厂报价5700元/吨。

　　总体而言，周一国内油脂市场从上周五夜盘的高位有所回落，不过仍处于反弹格局中。棕榈油市场近月合约相对坚挺，市场出现抄底买盘，资金介入使得价格涨势明显。

　　不过，国信期货指出，尽管国内油脂市场反弹走势，但不可否认的是，当前国内豆油、菜油库存增加明显，其与棕榈油偏低的价差结构，挤占了部分棕榈油的消费份额。随着后期大豆、菜籽进口量的增加，国内油脂库存仍将高居不下。

　　新湖期货分析师陈燕杰表示，供给方面，虽然5月国内豆油库存仍将回升，但回升速度或因消费的相对转好而变得较为缓慢。国内棕榈油5月库存有可能回落，至少也难持续回升。菜油国储出库或将完成，但中间渠道库存压力预计仍不小。因此，整体来看，国内油脂5月供给整体压力仍大。

　　海关总署最新公布的数据也显示，中国4月份进口食用植物油56万吨，3月份进口食用植物油45万吨。1-4月份食用植物油进口总量为197万吨；去年同期累计为185万吨，同比增加6.4%。

　　需求面或有亮点
　　

    展望后市，油脂需求方面或存在亮点。陈燕杰认为，需求方面，随着国际斋月需求显现、国内油脂消费逐渐复苏，预计5月国内油脂走势不会比4月差，或底部震荡甚至反弹。

　　中州期货也持偏多观点。其认为，操作上，豆油1709合约震荡反弹，期价在20日均线附近走势反复，空单建议离场观望；棕榈油1709合约大幅拉升，短期反弹或将延续，关注上方60日均线附近压力，暂时观望；菜油1709合约震荡走高，期价短期或延续反弹行情，暂以反弹思路对待。

　　瑞达期货也认为，需求面上，斋月节备货活动预期给价格带来一定支撑，使得近期棕榈油表现抗跌。不过，从中长期来看，3月马来西亚棕榈油产量增幅高于预期，未来几个月还保持在增产周期内，远期库存压力趋升，制约棕榈油期货价格上方空间。技术上，棕榈油1709合约高开高走，短线呈现技术反弹，上方压力关注5400元/吨-5450元/吨一带。