2016年，股市表现疲软，商品迎来牛市，期货资管产品笑傲市场，投资者对期货资管产品的关注度明显提升。2017年以来，商品期货并未延续去年的牛市，而是出现了大幅波动，在这样的行情下，量化CTA策略还凑效吗？近日据记者专访了广州期货资管团队，他们表示，今年商品期货的波动性加大，量化CTA在波动率大的行情中容易获利，因此商品期货依然是量化交易的主战场。
谈团队优势：产品管理能力、风控能力强
记者：2016年，股市表现疲软，商品迎来牛市，期货资管产品笑傲市场，投资者对期货资管产品的关注度明显提升。作为广州本地的一家国有控股券商系期货公司，广州期货资管团队的优势有哪些？
广州期货：广州期货资管团队的优势主要体现在以下四方面：(1)满足了市场多元化需求，建立了多层次、多样化的产品结构体系，为各类型投资者提供了丰富的投资选择；(2)已形成层次分明、周密完备、经得起市场考验的风控体系；(3)搭建了以银行为核心的客户服务体系，与各大银行形成了良好、稳定的合作关系；(4)投研能力突出，积极打造“投研一体化”体系，为自主管理的资管产品提供丰富多样的设计思路和强大的研究支撑。广州期货资管团队成立两年以来，资管业务发展迅速。截至2016年12月31日，广州期货存续产品规模约为60.61亿元。2016年，中基协公布的期货公司资产管理规模排名榜中，广州期货排名已升至全国第11位。同时，广州期货连续两年荣获行业评选的“最佳资产管理业务奖”、“年度优秀期货资产管理产品奖”两项集体大奖。
记者：目前资管团队人员配置如何？
广州期货：目前，广州期货资产管理团队人员数量为14人。资产管理部正在筹建北京、上海、深圳区域中心，打造优质区域资管团队；同时，公司研究所有超过20名专业的研究人员，为资产管理部的工作开展提供专业的投研服务。资管团队的研究人员主要是内部培养选拔，也从外部引进人才，即将为大家介绍CTA策略的就是我们专门引进的资深量化研究专家，周鑫。
谈量化CTA特点：收益较高、回撤可控
记者：很多投资者都不太了解CTA策略，你作为公司资管团队的一员，能介绍一下什么是CTA策略吗？
周鑫：CTA策略称为商品交易顾问策略，也称作管理期货交易策略。狭义上来说，CTA策略的研究对象只包括期货，如国内的股指期货、大宗商品期货、国债期货(利率期货)。广义上来说，CTA策略研究对象可以是大宗商品期货、国债期货、股票、外汇、期权等任何
有一定历史公开量价数据的品种
记者：CTA策略主要使用程序化交易吗？
周鑫：程序化交易是实现CTA策略的其中一种方式，但也依然有很多辅之以手工判断的交易存在。
记者：你管理的产品业绩非常不错，是否有不同类型的策略去应对市场波动？
周鑫：我通过多年研究和实盘操作形成了完善的以及相关性极低的不同类型策略组组合而成的策略池。包括中长期趋势追踪策略；跨品种套利策略(含回归套利策略和股指套利策略)。该策略池通过数量化模型，寻求获取可控风险的绝对收益，采用国际上成熟的日内和日间趋势追踪算法，追踪国内期货市场上活跃品种的中长线及日内趋势，通过低相关性品种组合来获取高收益风险比的趋势性机会，同时利用经典的风险控制系统，在风险可控的基础实现截住亏损。
记者：作为全球资产配置的重要一类，量化CTA在美国已由专业人士有效管理了超过了30年，在国内的发展前景如何？
周鑫：就投资方法而言，CTA基金有两大类，一类是主观CTA，即由基金管理人基于基本面、调研或操盘经验，主观来判断走势，决定买卖时点；第二大类是量化CTA，是通过分析建立数量化的交易策略模型，由模型产生的买卖信号进行投资决策。目前量化CTA策略在国内属于快速发展阶段。从市场容量判断，随着投资者对市场波动和量化投资的深入认识，量化投资的高性价比优势有望被市场进一步认可。
记者：请谈谈量化CTA策略的特点。
周鑫：一是收益较高、风险可控：在过去20年，CTA策略收益远超债券，而其波动率远远小于股票；二是低相关性：CTA在上升的市场趋势下做多，在下跌的市场趋势下做空，CTA基金与传统股票、债券具有低相关性；三是杠杆性：CTA基金通过杠杠使其在市场表现不佳时，仍有机会获得较高回报。CTA基金以中低风险、中高收益特征受到投资者的青睐，诸如养老金、大学捐赠基金等都开始大量配置CTA产品。总的来说，CTA在量化的基础上，同时配以套利策略，可以实现稳定增值，通常呈现回撤可控、平滑的特点。
谈过往业绩：良好风控助力稳定增值
记者：近年来，CTA基金的平均收益如何？
周鑫：在2008年国际金融危机中，当对冲基金平均亏损20%时，伦敦四大CTA基金的平均盈利近30%。国内来看，2015年股灾期间国内很多期货私募管理的CTA基金也取得非常优异的成绩。
记者：广州期货资管产品的业绩十分稳健，您之前管理过的账户更是取得非常不错的收益，在2014年期货资管网期货私募年度排行，夺得了单账户量化组第一名，收益率281.71%。请问，你取得如此优异成绩的背后逻辑是什么？
周鑫：我管理的产品在2014-2015年连续两年于期货日报“全国期货实盘交易大赛”中取得程序化组优秀奖。取得这样的成绩，我认为是离不开良好的风险控制。具体如何通过程序化
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谈商品后市：商品期货依然是量化交易的主战场
记者：2016年，商品期货出现大跌大涨的行情，市场行情火爆，波动空间大幅提高，给以追逐趋势为主的CTA策略带来了潜在的盈利空间。今年以来，商品期货并未延续去年的牛市，而是出现了大幅波动，在这样的行情下，量化CTA策略还凑效吗？
周鑫：2017年，我判断商品期货依然是量化交易的主战场。量化CTA中用的比较多的策略是趋势交易策略，通过捕捉标的物的趋势，在高波动和强趋势的行情下，表现较好。简单来说，量化CTA的收益和投资标的的涨跌无关，它和投资标的的涨幅或者跌幅有关，即在波动率很大的行情中容易获利。用一个形象的比喻吧，投资标的的波动率是量化CTA产品获利的心电图，一马平川或者小幅来回震荡贡献不了收益率甚至会出现回撤，而波峰波谷频现大起大落的行情下，量化CTA就能大幅获利。
记者：哪些因素导致了今年商品期货出现这么大的波动性？
周鑫：中国经济短期呈现企稳回升的姿态；美国经济依旧保持温和复苏，特朗普上台后的基建刺激规划对商品价格或将起到进一步的助长作用；欧佩克达成减产协议，石油价格有进一步上涨的迹象；欧元区经济复苏乏力，德意法等国的大选将带来诸多不确定性；美联储加息节奏可能从金融属性角度压抑商品价格。多种因素交错博弈，2017年商品市场依然具备较大的波动性，今年下半年商品期货有望出现比较大的方向性行情。