敏华控股债务问题被质疑

每经记者 贾丽娟 每经编辑 宋思艰

　　对功能沙发有兴趣的消费者，听到“芝华仕”这个品牌应该不陌生，其产品“头等舱沙发”顾名思义，坐起来应该与头等舱座椅一样舒服。这个品牌的母公司名为敏华控股（01999，HK），是一家在港股市场上市的“老”公司，业绩稳步增长，分红年年不落，股价也一直平稳上升，看上去一切都很平静。

　　这种平静在6月7日被著名的做空机构浑水打破了。当日，浑水宣布沽空敏华控股，公司股价迅速跳水，并在下跌10%后紧急停牌。

　　债务问题被质疑

　　其实，6月6日浑水就放出风来，称将要做空一家港股公司，话音刚落，好几家公司的股价均应声下跌，其中包括通达集团、敏华控股和舜宇光学科技等，投资者怀疑这些公司可能是浑水的目标。

　　6月7日，浑水创始人Carson Block在香港SOHN论坛上揭晓答案，称将做空敏华控股。他表示，敏华控股有未揭露的债务，负债至少比申报金额高出48%。他认为敏华涉及商业欺诈，所赚盈利远少于所公布，且账目现金高得可疑。

　　近期做空机构在港股市场呼风唤雨，接连有个股“倒下”。而在报告发出之前，这些个股的沽空比例都会有较大变化，敏华控股也不例外。交易宝数据显示，在今年5月末之前，敏华控股的沽空量一直不高，一般是数十万股的水平，而到了5月25日忽然增加至144万股，到了6月2日更是飙升至2965万股，其后两日也维持在千万股以上，这三日当中，沽空量占成交量比例也达到25%至47%不等。

　　而6月2日正是敏华控股股价掉头向下的起点。从6月2日～6月7日停牌，短短4个交易日公司股价下跌22.69%，停牌前报6.03港元。7日下午公司发布公告称，股票交易自14时30分起短暂暂停，有待发出有关近期新闻文章之澄清公告。

　　7日，《每日经济新闻》记者向公司CFO王贵升了解详情，对方仅表示，“目前正在准备公告”。

　　刚公布财报及回购股份

　　在浑水发出质疑之前，敏华控股刚刚发布了截至今年3月末的2017财年年报。报告显示，报告期内公司实现总收入77.79亿港元，较上年上升6.2%，而权益拥有人应占溢利大涨了32%，达到17.52亿港元。

　　报告称，公司在中国功能沙发市场发展势头良好，报告期内，来自中国市场分销商的沙发及配套产品批发销售业务同比上升了48.1%，这抵消了部分海外市场的下滑。公司产品的中国市场占有率在功能沙发市场已经上升至37.7%，“芝华仕”专卖店增加至1504间。

　　财报也公布了“每股14港仙”（即每股0.14元港币）的末期派息方案，派息达到了权益拥有人应占溢利的61%。而此前公司的中期股息每股14港仙也已经派付完毕。

　　事实上，敏华控股的派息一向非常慷慨。从2013财年到2017财年，公司每年中期和末期都会派息，且派息率从未低于40%。记者粗略计算，这五年来，公司总计派息近37亿港元。

　　与此同时，公司股票回购也一直没有停止。从2012财年到2015财年，公司耗资逾7亿港元进行回购；2016财年，耗资3.17亿港元回购3444万股；2017财年，耗资3.41亿港元回购6033万股。就在做空报告发布的前一日（6月6日），公司再次出手回购500万股，耗资3395万港元。