供给侧结构性改革 信托业迎历史机遇

　　去年四季度信托资产规模已破20万亿，通道业务回流大概率延续三季度趋势。不过业内人士认为，2017年以来前述通道利好可能难以持续，一方面是房地产信托通道业务已经面临监管挤压，另一方面则是未来资管统一监管预期。

　　在地方债发行、置换大背景下，政信合作项目正逐渐式微;过剩产能行业因风险高发，信托进入日渐谨慎;房地产信托则成为过去一年监管重点关注对象。

　　监管有意抹平信托通道的比较优势，资管统一新规正在来的路上。未来信托的业务模式也将出现分化。信托公司要牢牢把握这一机遇，专注于信托、专业于信托、专长于信托，不要将信托业务做成影子银行，不要成为银行的影子。

　　目前，我国供给侧结构性改革等一系列改革措施，以及社会财富的不断积累、人们更高的精神文化需求，都给了信托公司通过发挥制度优势、回归信托本源来做大做强信托业的历史机遇。引起关注!

　　近日发布的2017年政府工作报告中，影子银行也成为重点关注的四大金融风险之一。当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。

　　回眸信托业发展历史，信托一直以来被认为是影子银行体系的重要支柱，不过当前影子银行整体发展承压，通道业务风口日渐式微。

　　近期“一行三会”正在研究的资管新规，也指向资管产品统一监管制度，这或预示着信托公司此前因基金子公司等监管收紧面临的短暂利好或将终结。

　　“通道业务以后肯定是严管态势。消极面而言，统一监管可能减少信托规模，降低业务收入;积极面而言，有助于促进信托公司加强主动性管理，从监管差异化优势过渡到信托功能优势、制度优势，” 中铁信托副总经理陈赤称，“如果是这样，短期痛苦可能促进长期发展。”

　　其实资管嵌套起源与信托息息相关。管嵌套大规模兴起可以追溯至2006年的银信合作，此后伴随着四万亿刺激，地方平台、房地产业务大量兴起，银行信贷业务受到制约背景下，银信合作规模突飞猛进。

　　为此，自2008年以来，银监会先后出台《银行与信托公司业务合作指引》、《关于进一步规范银信理财合作业务的通知》，此后信托业内关于通道业务的探讨便未有停歇。

　　不过2012年后随着券商、基金资管放开，资管进入“五国混战”时代，由于基金子公司更为激进，信托通道优势渐失。

　　虽然自2016年初银监会下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》(下称“58号文”)后，再未有专门针对信托风险的监管文件下发，但混业趋势下，“新八条”、银行理财新规、资管新规无不与信托业息息相关。

　　2016年6月以来，证券基金业多份监管文件进入征求意见并陆续出台，基金子公司通道费用、杠杆优势尽失;紧接着银行理财新规征求意见出炉，其中一条为“银行理财投非标只能对接信托计划”，让信托通道再次拥有比较优势，通道业务回流明显。

　　信托业协会公布的数据显示，信托业2016年三季度数据回归两位数增长。且结构上看信托资金投向金融机构占比快速增长，同比增长29.11%，遥遥领先于其它领域个位数或负的同比增速;同时事务管理类信托规模占比升至45.71%，规模达8.30万亿元，二季度该项数据为7.47万亿元。

　　假设融资类信托80%和事务管理类信托80%为通道业务，则通道业务体量约为10万亿，占总规模一半左右。一位华东地区信托公司内部人士也表示，从整个行业来看，信托资产规模中大概有一半为通道。