刘章明-跨境通

今天新零售板块出现了领涨大盘的行情，主要是受益节前阿里受让联华超市18%股权这样一个事件。我们5月上旬已经明确提示《行业处于低位，业绩改善驱动新零售板块回暖》。从2016年下半年到现在新零售产业周期趋势没有发生变化，消费互联网红利消退，线上巨头切入线下消费市场，借助金融杠杆低成本高效获取实体渠道、协同互联网供应链演化新业态。我们认为互联网资本具备产业定价权，当前对实体渠道的军备竞赛，目的在于获取线下流量入口的场景，这个可类比2014、2015年互联网资本对线上流量入口的整合。当前阶段，市场风格偏好于拥有核心竞争力、持续提升产业集中度、掌握市场定价权的龙头。

　　个股方面我们6月金股推荐低估值高成长的龙头跨境通，推荐逻辑主要讲三个方面。

　　1。业绩方面：公司收入利润持续实现高速增长。14-16年收入分别为可比公司平均水平的2.16/2.95/2.87倍，增速保持100%以上。17H1归母净利预计增长区间90%-120%，预判全年业绩继续保持翻倍增速，归母净利达到8.2亿，当前市值对应PE为34x，18年预计仍有50%-70%的增速。

　　2.2017年公司的发展重点：①加大供应商铺货模式，优化库存和经营现金流；②加强精细化管理，深挖供应链，包括提高供应商筛选标准、提升物流、售后服务，在提高复购率的同时逐渐向主流客群渗透；③加强免费流量使用，包括邮件营销、搜索引擎优化等。

　　3。核心竞争力方面：①大数据分析贯穿整个业务链条，驱动精准营销、智能选品、良性库存周转；②规模优势明显，近3年仓储物流成本占比分别为23%/18%/15%，在逐年降低，核心供应商实现30%以上铺货模式，计划2017年底达50%，有效降低资金占用；③依托帕拓逊在智能穿戴极致单品上的优势，积极发展自有品牌，公司已组建广州服装设计中心与深圳家居设计中心，通过孵化自有品牌，优化盈利结构。

　　综合来看，跨境通是价值成长型白马，后续重点关注公司业绩增长预期的兑现程度。